投行人士:机构精选层打新最关注流动性,预计多数企业不会发行困难

一场有望实现“申者有其股”的打新盛宴即将开启?

精选层打新进入倒计时阶段,首批企业集中挂牌的时间表也在向前推进。拟精选层企业陆续进行询价,网下机构投资者和百万个人投资者在投资标的筛选、缴付资金方面“摩拳擦掌”。

一场有望实现“申者有其股”的打新盛宴即将开启?由于精选层打新采取现金申购、比例配售的方式,即申购越多、获配越多。高中签率成为精选层打新的吸引力之一。而在打新标的选择方面,机构人士有哪些建议、关注哪些风险因素?

“在精选层推出初期,对首批挂牌企业,市场方面是看多的。目前来讲,机构打新逻辑是转板带来的估值提升。当然,机构也有顾虑:比如上市后流动性较差,公众老股不限售,创投资金在精选层减持,这些可能会产生抛压。”东莞证券投行业务总监兼投行部负责人郭天顺对第一财经记者表示。

精选层公开发行是按照相对市场化的定价方式确定发行价,无论对企业融资还是二级市场交易来说,合理的估值都十分重要。拟精选层企业是否会定价相对保守?又是否会出现发行困难的情况?

郭天顺认为,从目前的市场情绪、资金面来看,对市场保持关注、谨慎参与的情绪普遍较高,预计大部分企业不会存在发行困难的情况。

预计多数企业不会存在发行困难情况

对于年内东莞证券投行的增量业务机遇,郭天顺表示,目前IPO业务主要集中于科创板、创业板,同时积极推进精选层业务。

“精选层项目这块,目前进入辅导阶段的有3家,下半年会陆续申报。储备项目集中于先进制造、高端装备、新材料等。”他提到。

聚焦现阶段精选层公开发行准备情况,颖泰生物、艾融软件等首批精选层企业已启动询价。截至6月24日,6家精选层挂牌并公开发行企业披露了发行安排及询价公告。

发行定价方面,发行人和主承销商给出了发行底价或者发行价格的区间范围,低于发行底价或者不在发行价格的区间范围之内的,将中止此次新股发行。

市场曾有担忧:在企业发行中是否会出现折价发行情况?发行人和券商是否倾向于以较低底价保证发行成功?

“对定价方面,市场担心会出现折价发行,或者对发行人和券商产生‘是否会倾向于定一个较低底价以保证发行成功’的疑虑,这是市场心理和行为的反应,也是精选层市场化定价的一种表现。”郭天顺认为,在判断精选层估值时,难以直接把上市公司拿来作为对标。

他进一步表示,定价要在符合法律法规、尊重市场机构以及考虑发行人自身行业、自身资质、历史(融资)交易价格等综合因素下确定。

“企业的成功发行,投资者的参与度是其中一个很重要的因素,目前而言,关键要看发行人本身质地、经营情况、发展前景,精选层的投资者具有一定的投资经验,投资者会根据信息披露情况理性进行筛选、评估与报价。”郭天顺说。

个人投资者要将发行人基本面研究透

对于即将到来的打新,网下机构投资者和个人投资者均在紧锣密鼓地准备。从实际操作来看,对于两大投资群体来说,均需提前预留现金以进行全额预缴。

安信证券新三板首席分析师诸海滨此前提到,两大投资群体在投资策略选择上应各有侧重。对于个人投资者而言,小资金投资者由于有“时间优先”的情况,建议于申购日当天提早申购;对于网下机构投资者,网下询价需注意高价剔除比例分5%和10%两档。

“机构目前最担心的还是流动性。对于之后的转板,流动性足够大的话,那应该套利就越来越小了。因为如果流动性足够,两边板块的估值接近。所以这也考验投资者判断企业价值的能力。”郭天顺认为。

个人投资者期待的“申者有其股”是否会实现?个人投资者打新有哪些关注要点?

“个人投资者也是具有一定投资经验的投资者,与一般散户相比,投资经验可能更丰富一些。所以抗风险能力要强一些。我觉得最核心的是要对企业发行人的基本面要研究透。在发行人的信息披露文件基础上,投资者自己要做专业的投资判断。”郭天顺表示。

他进一步举例提到,比如,拟精选层企业提出的报价范围为10~20元,“如果说投资者研究完了以后,觉得它(企业)价格还是太高,可能就不参与了。投资者自己要有了解、判断。”